新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，沙河股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1428.72万元，同比下降94.74%；归母净利润为-1896.01万元，同比下降135.04%；扣非归母净利润为-1895.04万元，同比下降134.75%；基本每股收益-0.08元/股。
公司自1992年6月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为1.93亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对沙河股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1428.72万元，同比下降94.74%；净利润为-1914.31万元，同比下降135.32%；经营活动净现金流为5668.21万元，同比增长188.93%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为0.1亿元，同比大幅下降94.74%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.62亿 | 2.72亿 | 1428.72万 |
| 营业收入增速 | 193.26% | -74.42% | -94.74% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为901.52%，-87.68%，-135.04%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 4.39亿 | 5410.76万 | -1896.01万 |
| 归母净利润增速 | 901.52% | -87.68% | -135.04% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为1018.86%，-87.58%，-134.75%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 4.39亿 | 5452.82万 | -1895.04万 |
| 扣非归母利润增速 | 1018.86% | -87.58% | -134.75% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-513万元，-0.1亿元，-0.1亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -513万 | -1201.74万 | -1179.47万 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长24.23%，营业收入同比增长-94.74%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 193.26% | -74.42% | -94.74% |
| 应收账款较期初增速 | 130.42% | -16.53% | 24.23% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为0.26%、1.07%、40.14%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 280.94万 | 291.23万 | 573.5万 |
| 营业收入（元） | 10.62亿 | 2.72亿 | 1428.72万 |
| 应收账款/营业收入 | 0.26% | 1.07% | 40.14% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降94.74%，经营活动净现金流同比增长188.93%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.62亿 | 2.72亿 | 1428.72万 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.91亿 | -6373.74万 | 5668.21万 |
| 营业收入增速 | 193.26% | -74.42% | -94.74% |
| 经营活动净现金流增速 | 747.56% | -116.31% | 188.93% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.89、-1.18、-2.96，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.91亿 | -6373.74万 | 5668.21万 |
| 净利润（元） | 4.41亿 | 5419.41万 | -1914.31万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.89 | -1.18 | -2.96 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.58%，同比下降43.12%；净利率为-133.99%，同比下降771.85%；净资产收益率（加权）为-1.17%，同比下降135.89%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为65.6%、50.24%、28.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 65.6% | 50.24% | 28.58% |
| 销售毛利率增速 | 82.22% | -23.41% | -43.12% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为41.53%，19.94%，-133.99%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 41.53% | 19.94% | -133.99% |
| 销售净利率增速 | 247.21% | -51.98% | -771.85% |
• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为1150.49%，显著高于以往同期。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预收款项（元） | 3.72亿 | 6818.22万 | 1.64亿 |
| 营业收入（元） | 10.62亿 | 2.72亿 | 1428.72万 |
| 预收款项/营业收入 | 35% | 25.09% | 1150.49% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为32.01%，3.26%，-1.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 32.01% | 3.26% | -1.17% |
| 净资产收益率增速 | 589.87% | -89.82% | -135.89% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.8%，同比增长15.16%；流动比率为3，速动比率为0.82；总债务为398.03万元，其中短期债务为398.03万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-9.77%，营业成本同比增长-92.45%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 11.15% | -42.09% | -9.77% |
| 营业成本增速 | 57.64% | -63.01% | -92.45% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.76，同比下降96.75%；存货周转率为0.01，同比下降92.05%；总资产周转率为0.01，同比下降94.42%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为527.45，84.91，2.76，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 527.45 | 84.91 | 2.76 |
| 应收账款周转率增速 | 3.87% | -83.9% | -96.75% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.21，0.09，0.01，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.21 | 0.09 | 0.01 |
| 存货周转率增速 | 56.05% | -56.95% | -92.05% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.1%、0.13%、0.25%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 280.94万 | 291.23万 | 573.5万 |
| 资产总额（元） | 26.99亿 | 22.84亿 | 23.26亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.1% | 0.13% | 0.25% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.37，0.11，0.01，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.37 | 0.11 | 0.01 |
| 总资产周转率增速 | 154.05% | -69.66% | -94.42% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为48.65、13.48、0.79，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.62亿 | 2.72亿 | 1428.72万 |
| 固定资产（元） | 2183.68万 | 2015.17万 | 1807.8万 |
| 营业收入/固定资产原值 | 48.65 | 13.48 | 0.79 |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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