新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，招商蛇口发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为514.85亿元，同比增长0.41%；归母净利润为14.48亿元，同比增长2.18%；扣非归母净利润为9.62亿元，同比下降31.23%；基本每股收益0.14元/股。
公司自2015年12月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为372.47亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对招商蛇口2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为514.85亿元，同比增长0.41%；净利润为17.4亿元，同比下降5.79%；经营活动净现金流为-20.06亿元，同比下降255.77%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为9.6亿元，同比大幅下降31.23%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 13.92亿 | 13.99亿 | 9.62亿 |
| 扣非归母利润增速 | -5.44% | 0.45% | -31.23% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.41%，净利润同比下降5.79%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 514.42亿 | 512.73亿 | 514.85亿 |
| 净利润（元） | 38.02亿 | 18.47亿 | 17.4亿 |
| 营业收入增速 | -10.63% | -0.33% | 0.41% |
| 净利润增速 | -5.14% | -51.41% | -5.79% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.41%，营业成本同比下降2.32%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 514.42亿 | 512.73亿 | 514.85亿 |
| 营业成本（元） | 430.76亿 | 451.28亿 | 440.82亿 |
| 营业收入增速 | -10.63% | -0.33% | 0.41% |
| 营业成本增速 | -8.08% | 4.76% | -2.32% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-10.63%、-0.33%、0.41%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为636.57%、-95.14%、-255.77%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 514.42亿 | 512.73亿 | 514.85亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 265.19亿 | 12.88亿 | -20.06亿 |
| 营业收入增速 | -10.63% | -0.33% | 0.41% |
| 经营活动净现金流增速 | 636.57% | -95.14% | -255.77% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为265.2亿元、12.9亿元、-20.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 265.19亿 | 12.88亿 | -20.06亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为17.4亿元、经营活动净现金流为-20.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 265.19亿 | 12.88亿 | -20.06亿 |
| 净利润（元） | 38.02亿 | 18.47亿 | 17.4亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.153低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 265.19亿 | 12.88亿 | -20.06亿 |
| 净利润（元） | 38.02亿 | 18.47亿 | 17.4亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 6.98 | 0.7 | -1.15 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为6.98、0.7、-1.15，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 265.19亿 | 12.88亿 | -20.06亿 |
| 净利润（元） | 38.02亿 | 18.47亿 | 17.4亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 6.98 | 0.7 | -1.15 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.38%，同比增长19.98%；净利率为3.38%，同比下降6.18%；净资产收益率（加权）为1.26%，同比增长27.27%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为16.26%、11.98%、14.38%，同比变动分别为-12.52%、-26.31%、19.98%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 16.26% | 11.98% | 14.38% |
| 销售毛利率增速 | -12.52% | -26.31% | 19.98% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.39%，3.6%，3.38%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 7.39% | 3.6% | 3.38% |
| 销售净利率增速 | 6.15% | -51.25% | -6.18% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.98%增长至14.38%，销售净利率由去年同期3.6%下降至3.38%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 16.26% | 11.98% | 14.38% |
| 销售净利率 | 7.39% | 3.6% | 3.38% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为39.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 16.45亿 | 12.61亿 | 6.82亿 |
| 净利润（元） | 38.02亿 | 18.47亿 | 17.4亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 89.06% | 68.29% | 39.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.86%，同比下降0.43%；流动比率为1.58，速动比率为0.6；总债务为2360.16亿元，其中短期债务为526.46亿元，短期债务占总债务比为22.31%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.21 | 0.19 | 0.22 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、0、-0.01，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 221.74亿 | 314.31亿 | 319.64亿 |
| 流动负债（元） | 4239.1亿 | 4260.24亿 | 3863.08亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.05 | 0.07 | 0.08 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为72.92%、75.15%、86.45%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 2091.36亿 | 2183.95亿 | 2411.62亿 |
| 净资产（元） | 2868.02亿 | 2906.27亿 | 2789.45亿 |
| 总债务/净资产 | 72.92% | 75.15% | 86.45% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-20.1亿元、-41.8亿元、-64.4亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -20.06亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -41.79亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -64.42亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为11.96，同比增长5.85%；存货周转率为0.12，同比增长9.25%；总资产周转率为0.06，同比增长5.81%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.86、4.55、4.29，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 514.42亿 | 512.73亿 | 514.85亿 |
| 固定资产（元） | 105.76亿 | 112.59亿 | 119.92亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 4.86 | 4.55 | 4.29 |
点击招商蛇口鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警
声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。