新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，科伦药业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为90.83亿元，同比下降23.2%；归母净利润为10.01亿元，同比下降44.41%；扣非归母净利润为9.85亿元，同比下降43.79%；基本每股收益0.63元/股。
公司自2010年5月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为66.97亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.26元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对科伦药业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为90.83亿元，同比下降23.2%；净利润为11.14亿元，同比下降49.73%；经营活动净现金流为11.9亿元，同比下降53.03%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为18.35%，9.53%，-23.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 107.99亿 | 118.27亿 | 90.83亿 |
| 营业收入增速 | 18.35% | 9.53% | -23.2% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为61.71%，28.24%，-44.41%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 14.04亿 | 18亿 | 10.01亿 |
| 归母净利润增速 | 61.71% | 28.24% | -44.41% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为66.72%，29.78%，-43.79%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 13.51亿 | 17.53亿 | 9.85亿 |
| 扣非归母利润增速 | 66.72% | 29.78% | -43.79% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为15.8亿元、22.2亿元、11.1亿元，同比变动分别为78.98%、40.31%、-49.73%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 15.79亿 | 22.16亿 | 11.14亿 |
| 净利润增速 | 78.98% | 40.31% | -49.73% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为18.35%、9.53%、-23.2%持续下降，应收账款较期初变动分别为-2.94%、0.72%、5.02%持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 18.35% | 9.53% | -23.2% |
| 应收账款较期初增速 | -2.94% | 0.72% | 5.02% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为34.2亿元、25.3亿元、11.9亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 34.16亿 | 25.33亿 | 11.9亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.16、1.14、1.07，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 34.16亿 | 25.33亿 | 11.9亿 |
| 净利润（元） | 15.79亿 | 22.16亿 | 11.14亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.16 | 1.14 | 1.07 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为49.76%，同比下降7.57%；净利率为12.26%，同比下降34.55%；净资产收益率（加权）为4.35%，同比下降47.72%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为49.76%，同比下降7.57%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 53.16% | 53.83% | 49.76% |
| 销售毛利率增速 | -1.87% | 1.27% | -7.57% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为12.26%，同比大幅下降34.55%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 14.62% | 18.73% | 12.26% |
| 销售净利率增速 | 51.24% | 28.11% | -34.55% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为8.69%，8.32%，4.35%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 8.69% | 8.32% | 4.35% |
| 净资产收益率增速 | 43.4% | -4.26% | -47.72% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为26.6%，同比下降16.45%；流动比率为2.16，速动比率为1.76；总债务为45.07亿元，其中短期债务为43.13亿元，短期债务占总债务比为95.71%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.28、0.26、0.13，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 31.27亿 | 53.37亿 | 44.93亿 |
| 流动负债（元） | 121.04亿 | 99.93亿 | 91.38亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.26 | 0.53 | 0.49 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长15.48%，营业成本同比增长-16.42%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 6.55% | 7.78% | 15.48% |
| 营业成本增速 | 20.96% | 7.95% | -16.42% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.4亿元，较期初变动率为67.25%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2.06亿 |
| 本期应付票据（元） | 3.44亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.85，同比下降26.57%；存货周转率为1.24，同比下降19.56%；总资产周转率为0.24，同比下降25.08%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.85，同比大幅下降至26.57%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.92 | 2.52 | 1.85 |
| 应收账款周转率增速 | 14.3% | 30.81% | -26.57% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.59，1.54，1.24，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.59 | 1.54 | 1.24 |
| 存货周转率增速 | 24.43% | -3.38% | -19.56% |
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