新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，明德生物发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.39亿元，同比下降9.71%；归母净利润为1249.73万元，同比下降80.82%；扣非归母净利润为-3562.18万元，同比下降23.59%；基本每股收益0.06元/股。
公司自2018年6月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为17.6亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对明德生物2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.39亿元，同比下降9.71%；净利润为662.58万元，同比下降87.9%；经营活动净现金流为-8765.6万元，同比增长44.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1.4亿元，同比下降9.71%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.38亿 | 1.54亿 | 1.39亿 |
| 营业收入增速 | -89.77% | -71.3% | -9.71% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降80.82%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.13亿 | 6516.26万 | 1249.73万 |
| 归母净利润增速 | -95.92% | -42.12% | -80.82% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-9.71%，税金及附加同比变动179.06%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.38亿 | 1.54亿 | 1.39亿 |
| 营业收入增速 | -89.77% | -71.3% | -9.71% |
| 税金及附加增速 | -92.69% | -69.33% | 179.06% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.71%，经营活动净现金流同比增长44.51%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.38亿 | 1.54亿 | 1.39亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.14亿 | -1.58亿 | -8765.6万 |
| 营业收入增速 | -89.77% | -71.3% | -9.71% |
| 经营活动净现金流增速 | -120.39% | 26.29% | 44.51% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.9亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.14亿 | -1.58亿 | -8765.6万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为662.6万元、经营活动净现金流为-0.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.14亿 | -1.58亿 | -8765.6万 |
| 净利润（元） | 1.42亿 | 5477.15万 | 662.58万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-13.229低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.14亿 | -1.58亿 | -8765.6万 |
| 净利润（元） | 1.42亿 | 5477.15万 | 662.58万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -1.51 | -2.88 | -13.23 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-1.51、-2.88、-13.23，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.14亿 | -1.58亿 | -8765.6万 |
| 净利润（元） | 1.42亿 | 5477.15万 | 662.58万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -1.51 | -2.88 | -13.23 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为40.82%，同比下降26.34%；净利率为4.76%，同比下降86.6%；净资产收益率（加权）为0.21%，同比下降80.56%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为40.82%，同比大幅下降26.34%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 47.92% | 55.42% | 40.82% |
| 销售毛利率增速 | -30.77% | 15.65% | -26.34% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为47.92%、55.42%、40.82%，同比变动分别为-30.77%、15.65%、-26.34%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 47.92% | 55.42% | 40.82% |
| 销售毛利率增速 | -30.77% | 15.65% | -26.34% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.76%，同比大幅下降86.6%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 26.42% | 35.5% | 4.76% |
| 销售净利率增速 | -51.05% | 34.4% | -86.6% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.72%，1.08%，0.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.72% | 1.08% | 0.21% |
| 净资产收益率增速 | -97.4% | -37.21% | -80.56% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为738.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 2949.78万 | 5567.83万 | 4891.35万 |
| 净利润（元） | 1.42亿 | 5477.15万 | 662.58万 |
| 非常规性收益/净利润 | 53.86% | 101.66% | 738.2% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-587.2万元，归母净利润为0.1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | 2942.95万 | -1039.1万 | -587.15万 |
| 归母净利润（元） | 1.13亿 | 6516.26万 | 1249.73万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为6.62%，同比下降42.94%；流动比率为14.48，速动比率为14.23；总债务为729.63万元，其中短期债务为729.63万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.14、-0.22、-0.27，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 40.13亿 | 3.92亿 | -8504.64万 |
| 流动负债（元） | 23.65亿 | 10.19亿 | 4.96亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 1.7 | 0.39 | -0.17 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长22.83%，营业成本同比增长19.85%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 16.6% | 88.48% | 22.83% |
| 营业成本增速 | -82.69% | -75.43% | 19.85% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、1.1亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-2.1亿元、-1.6亿元、-0.9亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 4794.25万 | 1.14亿 | 5462.27万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.14亿 | -1.58亿 | -8765.6万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.19，同比增长33.91%；存货周转率为1，同比增长84.15%；总资产周转率为0.02，同比增长1.43%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.37、0.5、0.24，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.38亿 | 1.54亿 | 1.39亿 |
| 固定资产（元） | 3.93亿 | 3.1亿 | 5.75亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.37 | 0.5 | 0.24 |
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