新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，天地源发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为24.61亿元，同比增长20.69%；归母净利润为-1.24亿元，同比下降333.69%；扣非归母净利润为-1.4亿元，同比下降121.62%；基本每股收益-0.1439元/股。
公司自1993年7月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为14.48亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天地源2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为24.61亿元，同比增长20.69%；净利润为-6954.21万元，同比下降752.92%；经营活动净现金流为5.07亿元，同比增长2224.93%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为219.91%，-201.67%，-333.69%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 2819.92万 | -2867.07万 | -1.24亿 |
| 归母净利润增速 | 219.91% | -201.67% | -333.69% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-1.4亿元，同比大幅下降121.62%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2885.61万 | -6300.61万 | -1.4亿 |
| 扣非归母利润增速 | 209.92% | -318.35% | -121.62% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-4.7亿元，-0.2亿元，-0.3亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -4.71亿 | -2388.58万 | -3449.51万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.69%，净利润同比下降752.92%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 48.39亿 | 20.39亿 | 24.61亿 |
| 净利润（元） | 4088.32万 | -815.34万 | -6954.21万 |
| 营业收入增速 | 56.07% | -57.86% | 20.69% |
| 净利润增速 | -62.56% | -119.94% | -752.92% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.69%，销售费用同比变动48.22%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 48.39亿 | 20.39亿 | 24.61亿 |
| 销售费用（元） | 1.14亿 | 7223.53万 | 1.07亿 |
| 营业收入增速 | 56.07% | -57.86% | 20.69% |
| 销售费用增速 | 0.79% | -36.58% | 48.22% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.54%，同比增长89.6%；净利率为-2.83%，同比下降606.7%；净资产收益率（加权）为-4.42%，同比下降497.3%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为11.42%、9.25%、17.54%，同比变动分别为-37.97%、-19.02%、89.6%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 11.42% | 9.25% | 17.54% |
| 销售毛利率增速 | -37.97% | -19.02% | 89.6% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为0.84%，-0.4%，-2.83%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 0.84% | -0.4% | -2.83% |
| 销售净利率增速 | -76.01% | -147.32% | -606.7% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.25%增长至17.54%，销售净利率由去年同期-0.4%下降至-2.83%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 11.42% | 9.25% | 17.54% |
| 销售净利率 | 0.84% | -0.4% | -2.83% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.64%，-0.74%，-4.42%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.64% | -0.74% | -4.42% |
| 净资产收益率增速 | 204.76% | -215.63% | -497.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为85.81%，同比下降1.72%；流动比率为1.62，速动比率为0.4；总债务为127.83亿元，其中短期债务为55.25亿元，短期债务占总债务比为43.23%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.27 | 0.19 | 0.2 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为261.69%、283.63%、346.24%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 132.44亿 | 135.19亿 | 127.84亿 |
| 净资产（元） | 50.61亿 | 47.67亿 | 36.92亿 |
| 总债务/净资产 | 261.69% | 283.63% | 346.24% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.68%、1.84%、2.78%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 6.57亿 | 6.6亿 | 6.79亿 |
| 流动资产（元） | 391.61亿 | 357.86亿 | 244.32亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.68% | 1.84% | 2.78% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为107.87，同比增长231.83%；存货周转率为0.1，同比增长47.76%；总资产周转率为0.09，同比增长61.77%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.5亿元，较期初增长318.32%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1263.52万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 5285.52万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.1亿元，同比增长48.22%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1.14亿 | 7223.53万 | 1.07亿 |
| 销售费用增速 | 0.79% | -36.58% | 48.22% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.35%、3.54%、4.35%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1.14亿 | 7223.53万 | 1.07亿 |
| 营业收入（元） | 48.39亿 | 20.39亿 | 24.61亿 |
| 销售费用/营业收入 | 2.35% | 3.54% | 4.35% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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