鹰眼预警：天保基建营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，天保基建发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.86亿元，同比下降8.31%；归母净利润为1.18亿元，同比增长2106.58%；扣非归母净利润为1.07亿元，同比增长3173.69%；基本每股收益0.1064元/股。

公司自2000年4月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为2.68亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天保基建2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.86亿元，同比下降8.31%；净利润为1.1亿元，同比增长4317.29%；经营活动净现金流为-11.23亿元，同比下降781.36%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.9亿元，同比下降8.31%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.31%，净利润同比增长4317.29%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为954.7万元、248.5万元、1.1亿元，同比变动分别为-80.92%、-73.97%、4317.29%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-8.31%，销售费用同比变动32.69%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-11.2亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-11.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-10.231低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为1.26%，同比下降93.3%；净利率为22.58%，同比增长4717.55%；净资产收益率（加权）为2.15%，同比增长2050%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为27.81%、18.85%、1.26%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期18.85%下降至1.26%，销售净利率由去年同期0.47%增长至22.58%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为36.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为57.68%，同比增长3.86%；流动比率为2.18，速动比率为0.29；总债务为42.31亿元，其中短期债务为14.69亿元，短期债务占总债务比为34.71%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为54.93%，55.54%，57.68%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为40.84%、57.44%、62.26%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为673.5万元，较期初变动率为232.54%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长232.54%，营业成本同比增长11.56%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为527.9万元、690.2万元、375.2万元，公司经营活动净现金流分别-6.4亿元、-1.3亿元、-11.2亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为14.81，同比下降75.68%；存货周转率为0.04，同比增长0.35%；总资产周转率为0.03，同比下降14.78%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为14.81，同比大幅下降至75.69%。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.07%、0.07%、0.21%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为11.81、1.89、1.65，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.8亿元，较期初增长33.35%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长32.69%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.06%、4.13%、5.98%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长60.33%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长60.33%，营业收入同比增长-8.31%，管理费用增速高于营业收入增速。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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