新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，绿地控股发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为944.96亿元，同比下降18.06%；归母净利润为-35.06亿元，同比下降1772.4%；扣非归母净利润为-30.96亿元，同比下降2903.37%；基本每股收益-0.25元/股。
公司自1992年3月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为203.78亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对绿地控股2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为944.96亿元，同比下降18.06%；净利润为-40.38亿元，同比下降1437.39%；经营活动净现金流为-24.79亿元，同比增长52.48%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为945亿元，同比下降18.06%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1741.97亿 | 1153.27亿 | 944.96亿 |
| 营业收入增速 | -14.84% | -33.8% | -18.06% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-37.87%，-91.97%，-1772.41%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 26.1亿 | 2.1亿 | -35.06亿 |
| 归母净利润增速 | -37.87% | -91.97% | -1772.41% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-55.85%，-94.29%，-2903.37%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 19.32亿 | 1.1亿 | -30.96亿 |
| 扣非归母利润增速 | -55.85% | -94.29% | -2903.37% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-152.1亿元，-2.5亿元，-26.8亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -152.11亿 | -2.47亿 | -26.77亿 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为46.39%、55.64%、72.84%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 808.11亿 | 641.65亿 | 688.34亿 |
| 营业收入（元） | 1741.97亿 | 1153.27亿 | 944.96亿 |
| 应收账款/营业收入 | 46.39% | 55.64% | 72.84% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降18.06%，经营活动净现金流同比增长52.48%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1741.97亿 | 1153.27亿 | 944.96亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.12亿 | -52.18亿 | -24.79亿 |
| 营业收入增速 | -14.84% | -33.8% | -18.06% |
| 经营活动净现金流增速 | -97.62% | -1774.39% | 52.48% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为8.14%，同比下降26.09%；净利率为-4.27%，同比下降1732.21%；净资产收益率（加权）为-5.62%，同比下降2261.54%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为8.14%，同比大幅下降26.09%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 10.5% | 11.01% | 8.14% |
| 销售毛利率增速 | -17.71% | 4.85% | -26.09% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为2.17%，0.26%，-4.27%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 2.17% | 0.26% | -4.27% |
| 销售净利率增速 | -29.61% | -87.93% | -1732.21% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.95%，0.26%，-5.62%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.95% | 0.26% | -5.62% |
| 净资产收益率增速 | -35.17% | -91.19% | -2261.54% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-9.5亿元，同比下降534.21%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | 1.22亿 | -1.5亿 | -9.54亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为89.05%，同比增长2.8%；流动比率为1.09，速动比率为0.49；总债务为2209.34亿元，其中短期债务为1131.44亿元，短期债务占总债务比为51.21%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为86.1%，86.63%，89.05%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 86.1% | 86.63% | 89.05% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.04，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.07 | 0.05 | 0.04 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为135.62%、153.94%、203.81%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 2261.2亿 | 2201.49亿 | 2346.79亿 |
| 净资产（元） | 1667.29亿 | 1430.07亿 | 1151.44亿 |
| 总债务/净资产 | 135.62% | 153.94% | 203.81% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为5.9%、7.36%、11.44%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 589.65亿 | 654.23亿 | 989.83亿 |
| 流动资产（元） | 9987.96亿 | 8888.64亿 | 8655.61亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 5.9% | 7.36% | 11.44% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.39，同比下降12.36%；存货周转率为0.18，同比下降5.88%；总资产周转率为0.09，同比下降13.71%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.84，1.59，1.39，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.84 | 1.59 | 1.39 |
| 应收账款周转率增速 | 8.68% | -13.84% | -12.36% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.24，0.19，0.18，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.24 | 0.19 | 0.18 |
| 存货周转率增速 | -0.11% | -22.16% | -5.88% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.14，0.1，0.09，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.14 | 0.1 | 0.09 |
| 总资产周转率增速 | -6.15% | -24.93% | -13.71% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.52、2.42、2.25，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1741.97亿 | 1153.27亿 | 944.96亿 |
| 固定资产（元） | 495.3亿 | 476.11亿 | 420.58亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.52 | 2.42 | 2.25 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-9.69%、2.26%、5.01%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 在建工程较期初增速 | -9.69% | 2.26% | 5.01% |
| 固定资产（元） | 495.3亿 | 476.11亿 | 420.58亿 |
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